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华西证券股份有限公司刘泽晶近期对神州数码进行研究并发布了研究报告《云与信创双轮驱动，IT龙头问鼎神州》，本报告对神州数码给出买入评级，当前股价为30.33元。

神州数码(000034)　　核心观点:　　神州数码，领先的数字化转型合作伙伴　　神州数码致力于成为领先的数字化转型合作伙伴。自成立以来，便以“数字中国”为初心和使命，坚持“理念领先、技术领先、实践领先”。公司转型效果显著。根据公司官网数据，公司已有30000+生态伙伴，连续十余年蝉联IT分销、IT增值分销第一名，中国第三方云管理服务市场(2021年)第三名，中国信创服务器企业排行榜(2022)第九名，信创PC企业排行榜(2022)第8名。云与信创战略业务成效初显，根据公司2023年H1业绩快报，云计算及数字化转型业务收入预计同比增长30%-40%，自主品牌业务收入预计同比增长80%-90%。我们判断公司在公司信创大背景下，其云计算和自主品牌业务增速有望持续。　　行业信创落地提速，深度绑定华为开启全新增长曲线　　神州数码坚定“大华为”战略，生态合作已经迈入“深水区”。2018年，神州数码携手华为公司举办“神州华世，大有可为”，2020年，神州数码首个鲲鹏系列在厦门落成投产，此后，公司与华为合作关系进一步紧密，并于2021年成为华为同舟共济合作伙伴；2023公司向不特定对象发行可转换公司债，我们判断其鲲鹏产业链持续扩产。行业信创在即，政策端，信创推广从试点进入常态化阶段，可以预见，打好科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战仍是未来发展的主旋律，行业信创仍是重点方向；产业端，通过梳理近期信创行业招标结果，我们判断，国产信创产品落地领域越来越广，生态适配总数进一步飞升，改善国产生态持续加速。以金融和运营商为例，下半年有望进入信创订单释放期，神州鲲泰服务器有望借助华为生态大放异彩。　　云与数字化转型加速发展，注入优质成长动能　　2022年，神州数码开创性地提出“数云融合”战略方向，围绕企业数字化转型的关键要素，着力在云原生、数字原生、数云融合关键技术上架构产品和服务能力。其技术优势明显，其云管理服务MSP业务有效解决客户云上全生命周期需求，同时，数字化解决方案ISV业务支持AI方案多场景落地。此外，公司云计算服务经验成熟，公司已累计为超过300家中大型企业提供云服务(其中世界五百强客户超50家)，累计迁移超过15000台云服务器，管理超过10000台云服务器，同时积累了包括大数据、物联网、人工智能、混合现实、智能制造、视频云、云桌面、行业专有云等17类自主产权的公有云解决方案并实现了重点行业解决方案产品化。　　投资建议　　公司在信创服务器、云服务等方面具备领先优势，将受益于行业信创、云计算等产业高速发展。给予公司2023-2025年营收预测1230.94/1331.19/1400.68亿元，给予公司2023-2025年归母净利润预测12.35/15.03/18.00亿元，给予公司2023-2025年EPS预测1.85/2.25/2.69元。2023年8月21日总市值为197亿元，对应股价29.51元，对应PE为16.0/13.1/11.0倍，首次覆盖，给予买入评级。　　风险提示　　中美关系不确定风险、AI建设不及预期风险、行业竞争加剧风险、信创进程低于预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.23%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.21亿，根据现价换算的预测PE为16.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为42.0。

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